6月23日，喜曼拿医疗开动其三度港交所创业板之旅，力高企业融资有限公司(Lego Corporate Finance Limited)为独家保荐东说念主。值得一提的是，该公司曾于2022年1月31日以及8月29日向港交所创业板递交过上市央求。
深陷增长瓶颈
招股书走漏，喜曼拿医疗建树于1988年，是多个医疗仪器以及健康与保健产物的零卖商及批发商，旗下产物可分为四大类，即调治及复康开采及用品、照顾用品、一般健康与保健产物过火他产物，折柳由其在香港的三个不同品牌(乐康轩、新活方、步•足•履)权术31间零卖店。在三个零卖品牌当中，喜曼拿的顶级品牌为乐康轩，亦是零卖业务的最大收益孝敬着手。
此外，公司亦在步•足•履零卖店内提供专科的足科更正业务。
2022至2023财年(以下简称：文告期内)，喜曼拿医疗收入折柳为2.32亿元(单元：港元，下同)及2.41亿元，2023财年同比增长4.13%；同期毛利折柳为1.22亿元及1.23亿元，2023财年同比增长0.43%；与此同期，公司职权持有东说念主应占纯利折柳为840万元及1170万元，2023财年同比增长39.8%，增幅较大。
从营收体量来看，喜曼拿并不算大，2022年占香港医疗仪器市集的市集份额约2.4%。更为遑急的是，该公司收入及毛利似乎堕入增长瓶颈，增长能源显弱。2023财年职权持有东说念主净利润升幅较大的原因在于其收到政府补贴。
分业务来看，期内零卖业务的收益折柳为1.14亿元及1.19亿元，占总收益折柳为49.1%及49.4%；批发业务的营收折柳为1.08亿元及1.12亿元，占总营收比例折柳为46.5%及46.2%；足科业务的收益折柳为1020.7万元及1061.1万元，占总营收比例均为4.4%。三伟业务限度险些莫得增漫空间，历久来看业务增长后劲或恐较为不及。
“卖药”中间商的贸易不好作念
喜曼拿手脚药品销售的“中间商”，连续受到荆棘游厂商的制约，权术脆弱性可见一斑。
一方面，喜曼拿依赖上游供应商为其提供医疗仪器及健康及保健产物。期内，来自五大供应商的采购共计共占总采购额折柳约24.9%及30.2%。招股书走漏，喜曼拿与多少供应商坚硬分销左券，一般为期1-3年。若是任何供应商与该公司隔断业务关系，其产物或将出现隐晦情况，会对其品牌营运及财务施展产生不利影响，
凭证智通财经APP了解，期内喜曼拿在香港及澳门折柳领有46及44个医疗仪器及健康保健产物的独家分销权，独家品牌产物的总采购额折柳占总采购额约54.6%及47.5%，其产生的收益占总营收比例折柳为33.2%及44.6%。正如上文所说，若喜曼拿失去独家供应产物，或其竞争敌手取得独家分销权，公司甚而会失去市集占有率。
严重依赖独家供应商的驱散便是，上游供应商领有较高谈话权，掌持产物订价权，公司的资本会连续增多。反应在财报上，磨具便是毛利率的下滑。期内，公司的毛利率折柳约为52.80%及50.93%。与同业健倍苗苗自有品牌药高达70%的毛利率比较，可见该公司在行业中谈话权并不彊。
另一方面，喜曼拿的客户比较散播，期内零卖客户产生的收益折柳为49.1%及49.4%；批发客户产生的收益折柳为46.5%及46.2%。此外，期内公司向五大客户的销售额折柳为1420万元及2120万元，占总收益比例折柳为6.1%及8.8%。由于客户较为散播，导致其客户粘性较弱，若无法扩大与现存客户业务或劝诱新客户，公司或靠近收益下降风险。
365站群荆棘游的夹缝中，喜曼拿盈利材干亦呈现冉冉下滑态势。
内生增长不及
还能走多远？
值得乐不雅的是，喜曼拿所处行业出路较为生动。
招股书走漏，瞻望香港医疗仪器市集的市集限度于2027年将达到95.47亿元，2023年至2027年的复合年增长率为6.7%。瞻望于2023年至2027年，香港物理调治、调治及复康关系医疗仪器及用品市集将连接以9.2%的复合年增长率增长，至2027年达到22.84亿元。两者市集限度均呈增长态势。
但从竞争花式来看，香港合座健康与保健产物市集是一个散播的市集，十大市集参与者在2022年占市集份额约34.1%。2022年，忖度公司在合座健康与保健产物市集占市集份额仅约0.3%。因此增多体量、扩大市集份额成为喜曼拿的重中之重。
但凭证智通财经APP分析，对比同业健倍苗苗，喜曼拿自有品牌产物的尚未成为主心骨，直不雅走漏其内生增长不及。
即将到来的寒假、春节假期，或将迎来新一轮冰雪游的高峰，有望带动冰雪、旅游景区等相关企业的业绩释放。以君亭酒店为代表的酒店业也将从中受益。
领有自主品牌的上风在于，一方面不错掌持市集订价权，盈利材干会权贵升迁；另一方面在于不错褂讪其市占率。关联词喜曼拿自有品牌收入限度较小，导致成长性较弱。
期内，喜曼拿自有品牌产生的收益折柳为3250万元及3950万元，占总收入比例折柳为14.2%及16.6%，尚不及20%。而健倍苗苗收入大部分来自自主品牌产物，占比逾越70%。
更为遑急的是，健倍苗苗领有多个高价值的自主品牌，而况依托母公司资源，不错独处开发分娩更多细分市集产物，造成更丰富的产物线，打造新的增长点，成长念念象空间系数。
与之比较，喜曼拿自有品牌产物永恒无法挑起营收大梁，能否在行业褫夺增长红利，还需画上一个问号。更为厄运的是，在强势供应商眼前，该公司只可咽下加价涩果，随之而来的便是握住缩短的毛利率以及连续下降的盈利材干，历久以往，喜曼拿医疗还能走多远呢？
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